义乌水电工程~中国电建资产置换 电力能源前景与放下地产“包袱

自去年9月，南国置业向上吸收合并电建地产终止之后，中国电建又启动另一方案，与母公司电建集团进行资产置换。

去年12月，中国电建先对全资子公司天津海赋房地产开发有限公司实施债转股163亿元，作为装入房地产业务的资产平台。

准备工作做好后，2022年1月6日，资产置换终于落地。

公告显示，电建集团持有的18家子公司股权将置入中国电建，而中国电建持有的地产板块，即中国电建地产、北京飞悦临空科技产业发展有限公司及天津海赋房地产开发有限公司100%股权将置出给电建集团。此次交易拟采用非公开协议转让方式进行。

据悉，上述置出和置入资产评估合计分别为247.19亿元和246.53亿元，差额部分以现金补足。

中国电建表示，控股股东将与公司存在同业竞争的优质资产注入公司，有利于减少公司与控股股东之间的同业竞争，增强公司独立性。

与此同时，置入电建集团下属18家优质电网辅业资产，有利于进一步优化公司资产、完善公司产业结构，置入资产整体盈利能力高于置出资产，有利于增厚公司的净资产收益率和每股收益，提高公司盈利水平和资产质量。

如公告所说，此次资产置换是一次规避同业竞争的履约。

中国电建主营业务有多项，包括工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁等，多个领域发展。而母公司电建集团本身业务也覆盖涉及能源电力、水利与环境基础设施、房地产领域，产生业务重叠。

2014年，电建集团曾承诺把电网辅业企业注入中国电建，以此来避免同业竞争。

据电建集团在2014年作出的说明与承诺：“对于经营前景较好、资产权属清晰、规范性工作开展情况较好、历史遗留问题规范解决的电网辅业企业，自2014年8月30日起8年内，经中国电建按照适用的法律法规及其公司章程履行相应的董事会或股东大会程序后注入中国电建；除该等企业之外的其他电网辅业企业，电建集团将自2014年8月30日起8年内依法采取关停并转等其他方式妥善处置”。

资产置换若完成，中国电建亦将地产业务基本剥离，中国电建将不再涉及地产开发业务，后续再融资限制亦能缓解。而电建集团直接控股另一个地产上市平台南国置业，相较之前，地产板块和能源板块业务看起来更为清晰分明。

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但仍然有三家尚未能注入的公司，电建集团因此在1月5日变更承诺。据公告，电建集团将目前尚不具备条件注入的三家公司，即中国电建集团山东电力建设有限公司、上海电力建设有限责任公司、山东电力建设第三工程有限公司，托管给中国电建。

同业竞争对于家大业大的央企来说，似乎更易出现。与中国电建同样位列国务院确定首批16家主营房地产业务的央企名单中的企业，也同样遇到较为典型的同业竞争问题。

就地产业务而言，过往中粮集团旗下也存在业务重叠的现象，此后通过内部资产交易进行业务分割，大悦城控股作为开发业务平台，大悦城地产则作为商业地产运营商。类似的例子还包括，去年8月中国能建换股吸收合并葛洲坝。

对于中国电建来说，被剥离的地产板块业务，此前在财报上已略显疲软。

据2021年中报，中国电建的房地产业务实现营收52.2亿元，去年同期为76.9亿元，同比降32%。从各主营业务的毛利率看，房地产开发毛利率仅为11.4%，相比去年同期减少8.14个点。

反观电力投资运营业务，毛利率为43.8%，尽管也比去年同期减少5.32个点。

电力这项高毛利的业务还搭载了一个利好，国家能源局综合司去年年中发布的关于征求对《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》，在同期拉涨中国电建的股价。

文件指，到2035年我国抽水蓄能装机规模将增加到3亿千瓦。如果按文件中提出的装机目标测算，这项计划将新增投资规模约18000亿元。

据悉，目前国内已建成的两个装机容量最大的抽水蓄能电站，惠州抽水蓄能电站和广州抽水蓄能电站，均由中国电建及其下属企业所承建。与此同时，2020年中国电建还以总价41亿元新签了，内蒙芝瑞、河北易县两座抽水蓄能电站。

划走房地产业务，换来电网辅业，在当下房地产行业形势下，中国电建似乎放下了一个包袱，水电能源业务的利好也在逐渐显现。